白話財經 / 「武器」比不過大戶 小白當沖總是輸

台股掀起當沖熱，網路常有「少年股神」大秀對帳單，每天彈指之間就能大賺數十萬，讓不少股市小白（新手）羨慕讚嘆，但日前永豐金首席經濟學家黃蔭基一語驚醒夢中人，他分享卅年投資經驗表示，「當沖絕對不會賺錢，只有莊家會賺錢！」原來就算經驗豐富，當沖也並非人人都賺錢。

黃蔭基說即使是老手，當沖也可能做白工，何況小白？投資專家分析，對照當沖大戶操作手法，小白當沖根本是拿不對等的武器，參加不公平的賽局，其實多數投資小白當沖總是輸面較大，最易成為被大戶收割的韭菜。

對照台股每日當沖結算數字，整體當沖客確實以賺錢居多，但換算每日當沖整體報酬率，以七月為例，常見報酬率都在百分之零點零幾，最高曾有近百分之零點四，一般人看來簡直是蠅頭小利，但整體獲利數字可能有數億元，而每天約有十幾廿萬人在當沖交易，卻並非人人都賺錢，錢到底被誰賺走？

黃蔭基分享曾當沖三年結算只賺了一萬元，等於一天賺十元，自嘲每天耗時耗神，感嘆「世界上沒有你想像的那麼簡單的，下來是買點，上去就是賣點」，當沖賺來的都被手續費吃掉；但證券專家說，這還算幸運結局，不少小白想當沖卻「卡住」不想賠本賣，幸運的隔幾天有高點賣出，不幸的變成被迫存股，最慘的就是淪為違約交割，信用破產。

其實當沖大戶容易成贏家，但為何小白當沖為何總是輸？投資專家指出，背後有兩大原因，一是小白與當沖大戶的操作邏輯大不同，二是當沖大戶的成本比較低，可以站在相對有利位置。

一般人投資股票買低賣高，總想大賺價差，但當沖大戶每天來來回回，其實操作目的在於「衝量」，即使只有一點點的獲利價差，可能當沖一張股票賺不到五十元，但透過大量買進、快速賣出，由於交易量大，聚沙成塔，操作手法有點類似「積小勝為大勝」。

而實施當沖降稅後，當沖大戶甚至只要在股價上下一檔間，就能大玩價差，而且隨著市場當沖交易愈來愈興盛，盤中交易量大增，當沖大戶更好操作，往往只要買單、賣單同時下好，就能快速成交。

再者，這些大戶每日交易量大，被營業員視為衝業績主力客戶，也可作為跟證券商談判手續費折讓的籌碼；由於證券商營業員背負營業據點市占率壓力，一旦大戶轉台，業績將明顯下滑，為了「留客」往往祭出較高的手續費折扣，甚至連其他資金融通、蒐集資訊等都有專人服務。

這些都意味大戶操作靈活，且交易成本比初出茅廬的小白還要低，例如小白當沖還沒達到獲利出場價位，大戶棋先一著，早就在外數鈔票，或者已經踩著小白，來回沖了好幾趟。

證券界人士也指出，當沖盛行也跟部分證券商衝交易量有關，由於證券商會針對當沖交易大戶給予手續費折扣退佣，例如成交一億元退十萬，即俗稱「一退十」，所以真正的當沖大戶就算每天打平出場，還是可拿到數不少的退佣。

有業內人士分析，有些集團大戶一年結算報酬率低於百分之一，但光是收到退佣就有好幾億。但當沖小戶情況不一樣，由於交易成本沒有大戶低，遇到盤面多空稍有變化，當然更容易賠錢。

此外，當沖造成的違約交割，近來時有所聞。市場認為，這與「Ｔ＋二」的交割制度有關，亦即投資人在Ｔ日買入，只要Ｔ＋二個交易日（遇例假日順延）上午十時前完成款項交割即可。有別於期貨當沖有保證金制度，但現股當沖只要Ｔ＋二付款即可，變相給予信用交易，小白們當沖賺錢等於無本生意，但若失去風險意識，稍不小心也會落得沒錢交割，釀成違約。

一旦違約交割後，證券商還要幫忙協調如何還款，由於申報違約交割等於宣告信用破產，小至申辦信用卡、大到房貸都會發生困難，通常小白的家人聽到「怎麼辦？這人一輩子就這樣完蛋？」都會出面幫忙，小白也上了慘痛的一課。

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